Todo contra la inflación

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Por: Ing. Esteban Sanchez
No es lo mismo que los bancos centrales de Chile, Polonia, Brasil y la República Checa se pongan
firmes contra la inflación, a que lo hagan la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central
Europeo, el de Inglaterra, el de Suiza y el de Canadá. Como la deflación que estamos sufriendo
proviene de un choque global, como pocas ocasiones en la historia económica, la respuesta
monetaria está siendo global. Se tardó más de lo que debía, pero al fin los mayores bancos
centrales del mundo están haciendo lo debido ante un enemigo común: tener una estrategia
común.
Es muy interesante ver cómo los bancos centrales de países emergentes reaccionaron con mayor
oportunidad ante el repunte inflacionario. Prácticamente todos los de Latinoamérica y de
Europa del Este llevan hoy casi un año incrementando sus tasas de interés de referencia,
anticipándose por varios meses a los bancos centrales líderes del mundo, quienes fueron, ahora
lo sabemos con certeza, demasiado complacientes y tolerantes con una inflación, que juzgaron
transitoria al inicio, pero que acabó yéndoseles de las manos. Pero la decisión de la Fed, el
miércoles pasado, de incrementar su tasa de interés en 75 centésimas, por encima de los 50
esperados, muestra que, ahora sí, la Fed no está jugando. Tampoco el Banco de Inglaterra, el
cual subió en 50 centésimas su tasa, por encima de los 25 esperados, ni los suizos, que subieron
también 50, el primer incremento en 15 años.
Aceptado por su mismo presidente, la Fed se equivocó al juzgar como transitoria una inflación
que ha sido más persistente de lo previsto, lo que resultó en una seria erosión de la credibilidad
de los bancos centrales. Este error de cálculo hizo que sus tasas de interés en cero por ciento,
junto con las inyecciones de liquidez intensas, utilizadas para evitar una depresión económica
durante la pandemia de covid-19, permanecieran vigentes por un tiempo mayor al necesario,
alimentando una inflación que probablemente inició como un choque de oferta en varios
sectores de la economía, dislocados por las restricciones sanitarias. Tardaron. Pero ya les cayó el
veinte, ya se pusieron las pilas. En particular la Fed, al incrementar su tasa en 75 centésimas
también elevó su pronóstico de tasa para el cierre de año de 1.9 a 3.4 por ciento. Un incremento
significativo que muestra la voluntad por recuperar el tiempo perdido en su combate contra la
inflación.
Pero la Fed es tan sólo uno de los múltiples bancos centrales que ahora, de manera resuelta, han
roto las lanzas para el alza de precios. Con la peculiar excepción de China, Japón y algunos países
del sureste asiático, prácticamente todos los bancos centrales del mundo están apretando sus
condiciones monetarias con el fin de contener la escalada de precios. Es probable que tengan
éxito, porque al actuar todos al unísono el endurecimiento monetario se potencia, es más
efectivo.
En todo lugar, en todo momento, controlar la inflación implica costos en términos de empleo y
actividad económica. Es inevitable. Por eso, la mejor manera de evitar esos costos es cuidando
que la inflación no se brinque las trancas. Hay que estar muy atentos en las próximas semanas a
los efectos potenciados del endurecimiento monetario de los grandes bancos centrales. En las
economías más avanzadas el llamado “canal de transmisión de la política monetaria”, es decir,
los efectos de un aumento en las tasas sobre la economía real, funciona muy rápido, así que
quizá veamos pronto el efecto sobre los indicadores económicos más oportunos.
Pero como todos están actuando sincronizadamente, el todo será mayor a la suma de las partes.
Dos más dos serán más que cuatro. El efecto total será más contundente que si actuaran por
separado. Como el choque de inflación no fue local, sino global, la respuesta es de la misma
escala. La acción conjunta desatará una dinámica restrictiva difícil de calcular, pero su intensidad
quizá sea mayor a la suma de los efectos individuales de cada país, pues nuestra economía
global, extremadamente conectada, potenciará las restricciones como en 2020 potenció las
expansiones fiscal y monetaria. La inflación será controlada. Comenzará a bajar en los próximos
meses.
Por ahora es todo; mientras tanto ¡!! AQUÍ NO PASA NADA ¡!! Para cualquier información,
favor de comunicarse a :
editorial@novedadesnews.com
y/o
tulmex@hotmail.com

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